定制家居重回繁荣期 高端先行厚积薄发

       回望定制家居20余年的发展历程，前十年大多一路凯歌，后十年众家争鸣、爆发式增长。经历一年多的调整后，2019年上市定企的营收和利润平均增长率有望重新回归20%，定制家居行业或在2020年开始的“新十年”，开启新一轮繁荣周期。

      在整体向好的大背景下，我乐家居、欧派等定制家居公司股价屡屡刷新历史高位。在定制家居行业分化固化的格局下，龙头企业尽享溢价，消费升级和集中度正在向品牌企业集中。

定制新周期“黄金十年”将来临

      定制家居的发展时间前后也才20年左右，**次黄金十年是从1998年左右开始的十年。这一时期，房地产业成为经济的支柱产业之一，以定制橱柜或定制衣柜为主的定制家居市场一片空白，但凡入局者，大多一路凯歌。

     2010年以来，随着人民生活水平的持续提高及消费升级，加上房价的持续上涨，传统成品家具和手工打制家具的诟病进一步显现，具有高效空间利用、可个性化设计、风格整体化复合优势的定制家居创新产品，逐渐在家装市场普及开来，行业开始了繁荣发展期。高峰时的2017年，欧派、我乐家居、尚品宅配、皮阿诺、金牌、志邦纷纷上市。

      经过20余年的调整，定制家居行业的竞争格局也日渐清晰，规模以上定制企业数量不断增加，而以中小作坊形式存在的家居企业数量进一步减少。定制家居行业已经形成金字塔式的三级阵营格局，每个阵营的企业要想越级增长，付出的代价将越来越大，机会也越来越少。

       尤其是高端定制家居市场，竞争更为稳定。主要是因为高端定制家居具有较高的品牌壁垒和设计壁垒，一般品牌很难打入，从这个角度来讲，高端定制家居品牌就像高端白酒、高端奢侈品一样具有“稀缺性”。目前高端定制家居市场以我乐家居为典型代表，在客单价和购买人群方面都呈现出“白富美”属性。

       总体看来，中商产业研究院预估，2019年定制家具市场规模超过2800亿元，比上年增长12%以上。这个数据远高于泛家居行业5%左右的平均增速，亦是2019年全年GDP增速的两倍之多。

         观察家认为，2019年定制家居整体量价齐升，表现亮眼，凸显出行业在2020年开始的下一个“新十年”依然具有“黄金十年”的潜质。并且参照欧美国家定制家具60%-70%的渗透率，当前我国定制家具占整体家具市场份额仅为20%-30%左右，市场空间足以支撑新一轮成长周期。

消费升级驱动繁荣发展

     衡量一个行业的繁荣程度，从各家上市企业的业绩数据便能窥探一二。截止发稿前，7家公司已经披露2019业绩快报，以净利增长上限来计，我乐家居、欧派、皮阿诺、尚品宅配、金牌厨柜、顶固集创、索菲亚7家净利总额为42.71亿元，参照2018年度11.75%的平均净利率来计算，7家公司2019年盈利总额突破363.62亿元。